月社融规模稳增有效融资需求料回升
●本报记者彭扬
8月13日，中国人民银行发布最新金融数据。数据显示，7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。
专家表示，从数据情况看，社融规模平稳增长。随着经济逐步恢复良性循环，有效融资需求料回升。经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费，以提振消费为重点扩大内需，随着消费恢复，经济循环会更加顺畅，也将创造出新的有效融资需求。
票据融资增长较多
数据显示，7月末，人民币各项贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。前七个月，人民币贷款增加13.53万亿元。分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。
在7月新增贷款中，票据融资增长较多。对此，业内人士表示，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大对实体经济的支持力度，在项目储备不足时，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，实实在在地为企业提供了资金支持。
“随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可激发这些企业的融资需求。”上述人士称。
与此信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。中国证券报记者了解到，7月末，制造业中长期贷款余额13.63万亿元，同比增长16.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长15.5%；“专精特新”企业贷款余额分别为4.17万亿元，同比增长15.0%；普惠小微贷款余额为32.1万亿元，同比增长17%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
贷款利率保持在历史低位水平。数据显示，7月新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。
企业债券融资渠道通畅
M2方面，数据显示，7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点。狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。
“从短期看，金融数据‘挤水分’对总量指标仍会产生影响。”专家表示，M2、M1等货币供应量指标同比增速今年以来有所放缓，在相当程度上受此因素影响，部分虚增的存贷款被挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到在前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取相对高的收益，在规范了这些行为后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化。这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1同比增速持续回落。
社融方面，数据显示，7月末，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。1月至7月，社会融资规模增量为18.87万亿元。
具体而言，在7月社会融资规模增量中，7月企业债券净融资约1600亿元，同比多约310亿元。专家认为，在防范化解地方债务、城投债务融资规模整体收缩的背景下，能实现这个结果其实很不容易，说明一些企业通过发债替代了贷款。近年来，我国直接融资市场快速发展，企业债券融资渠道更为通畅，也更好与经济向轻型化转型相适配。
专家表示，7月我国政府债券净融资约7000亿元，同比多约2900亿元，有力支撑社会融资规模平稳增长。近期，专项债加快发行，超长期特别国债发行和使用也在加速落地。
“挤水分”促进金融总量数据更真更实。业内专家表示，过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，更有利于金融支持实体经济高质量发展。
例如，某制药企业反映，在规范手工补息后，该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。
支持实体经济质效提升
专家表示，随着我国经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展，评价金融支持实体经济质效需要具备多元视角。
从社会融资规模看，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，仍然高于名义经济增速；从利率下降的成效看，7月人民银行下调7天期逆回购操作利率，1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均下降0.1个百分点，新发放企业贷款利率稳中有降；从信贷结构看，支持“五篇大文章”的金融服务力度持续提升，7月末，制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均明显高于全部贷款增速。
“金融数据的新特点，很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。”上述人士表示，月社融规模稳增有效融资需求料回升随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的“坑”，导致信贷增长出现波动。
